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体彩竞彩:受益政策利好和业绩提升 龙头券商更具配置价值

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     整体来看,券商态度一致,认为2020年证券公司政策和流动性两大核心催化剂确定性都较为明朗,改革红利有望继续释放,券商还存在较大业务开展空间,龙头券商具备配置价值。

  全方位解析

  券商四大主营业务

  今年前三季度,36家A股上市券商合计实现营业收入2745亿元,同比增长48%;实现归母净利润797亿元,同比增长65%。从业务构成来看,按照利润表口径,经纪、投行、资管、自营、利息净收入分别占营业收入的19%、9%、8%、31%、11%。

  从四大主营业务来看,券商从多角度分析了2020年的发展趋势。经纪业务方面,佣金率持续下滑,经纪业务收入弹性增长有限;投行业务方面,资本金较为雄厚,融资渠道较多的上市头部券商会有较为明显的优势;自营业务方面,龙头券商的股权投资收益凸显;资管业务方面,行业规模有望回升,主动管理转型龙头优势突出。

  具体来看,“老大哥”经纪业务营收占比在近年来持续下降,向财富管理转型势如破竹。从券商给出的2020年趋势来看,华创证券非银团队预计2020年日均成交额有望突破6000亿元。佣金率在低位缓慢下行,预计2019年市场平均佣金率在万分之3.4,较2018年平均佣金率下滑0.33%。2020年中性预测下佣金率万分之3.22,同比下滑0.18%。经纪业务收入同比预增2%。兴业证券(6.180, -0.01, -0.16%)非银团队认为,未来佣金这部分收入空间预计将继续压缩,但国内经纪业务不会马上进入零佣金时代,且短期内佣金率下行速率预计将降低。
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